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净利润率远超同行三倍遭质疑中通快递赴美启动IPO

时间:2016-10-16 17:07来源:未知 作者:admin 编辑:admin 点击:
从中通快递的招股书来看,无论是从业务模式还是业务规模,中通在三通一达中并不占有特别优势,但奇怪的是,利润率却是同行的数倍。 根据招股书显示,中通快递在2015年全年总营收为60.86亿元人民币,净利润却达13.32亿人民币,净利润率高达21.89%;在2016年上
  从中通快递的招股书来看,无论是从业务模式还是业务规模,中通在“三通一达”中并不占有特别优势,但奇怪的是,利润率却是同行的数倍。
 
  根据招股书显示,中通快递在2015年全年总营收为60.86亿元人民币,净利润却达13.32亿人民币,净利润率高达21.89%;在2016年上半年,营收为42亿元,净利润7.7亿元,净利润率高达18%。
 
  相比早先上市的圆通、顺丰等快递公司所披露的净利润率仅在3%~6%之间,中通快递的高利润率显得有些与众不同。以业务模式相同的圆通为例,其2015年的营业收入为120.96亿元,是中通快递的两倍,但净利润只有7.17亿元,净利润率才5.9%。
 
虽然“三通一达”中最后一家中通快递正式启动赴美IPO进程,但远超同行的高利润率却引起业界的质疑。9月30日中通快递向美国证券交易委员会提交的招股书显示,中通快递在2015年净利润率高达21.89%;在2016年上半年净利率高达18%。相比早先上市的圆通、顺丰等快递公司所披露的净利润率仅在3%~6%之间,中通快递的高利润率显得有些与众不同。
 
  在多位业内人士看来,无论是从业务模式还是业务规模,中通在“三通一达”中并不占有特别优势,但利润率却能做到同行数倍的结果还是令人怀疑。
 
  对于这些疑问,《中国经营报》记者向中通快递多位高管求证,得到的回答是“目前处于上市静默期,不做任何回应和评论”。
 
  赴美IPO面临严峻考验
 
  记者10月11日查询交易所公告发现,中通快递已于9月30日向美国证券交易委员会提交了招股书,计划募集资金达15亿美元,将于2016年年底前在纽约证券交易所上市,股票代码为ZTO。
 
  招股书显示,摩根士丹利、高盛、华兴资本、花旗集团、瑞士信贷和摩根大通将担任承销商。目前尚未披露定价条款。
 
  在这一轮快递业集中突击上市潮中,圆通选择登陆上交所,顺丰、申通、韵达选择了深交所,为何中通不和同行一样在国内借壳上市而是选择美国市场?对此,业内人士有不同看法。一位国内民营快递公司管理层人士告诉本报记者:“选择不同,听说中通当时就一直想直接在国外上市。”但也有分析人士认为,中通上市准备较晚,而伴随着借壳上市要求趋严,以及上市排队周期长,为求速度中通只好选择赴美IPO。
 
  快递咨询网首席顾问徐勇则对本报记者分析称:“中通选择美国,应该是是考虑到未来的国际化。海外上市容易与国际接轨,得到认可,拓展国际市场容易切入。中通已经开始在国际布局。”
 
  但毫无疑问,现在并不是赴美上市的好时候。中概股在美国上市后遇冷,价值低估,不断有在美上市公司宣布私有化、退市,回归A股。此外,以加盟形式为主的快递企业难免会有些管理上的难处和不规范,这在更规范的美国市场,可能会面临严峻的考验。
 
  圆通、中通、申通和韵达均采用加盟商模式。基于业务量,四家快递企业2015年的市场份额分别为14.7%、14.3%、12.4%和10.5%。如果对各家的财务数据进行进一步分析会发现,其营业收入、毛利率等核心财务指标却大相径庭,圆通、申通、中通、韵达2015年业务量分别为30.3亿件、29.5亿件、25.7亿件和21.3亿件,而营业收入则分别为120.96亿元、60.86亿元、77.11亿元和50.53亿元,主营业务毛利率分别为13.42%、34.30%、16.32%和30.91%,存在很大差异,令不少投资者表示不解。
 
  若以圆通快递的数据来推算,业务量水平接近的中通快递营业收入理应在100亿元以上,然而根据其披露的财务数据,竟然连一半都没到,但利润却比圆通高出近一倍,让人难以信服。